Ставка на зеленое: зачем Москве выпускать собственные облигации

В 2021 году Москва планирует выйти на рынок заимствований. Инвесторы с интересом ждут появления столичных облигаций — это привлекательный и доходный финансовый инструмент. Он позволит городу привлечь крупные средства на инфраструктурные проекты. Отдельно Москва выпустит и «зеленые» бонды — с их помощью можно развивать эконаправления, к примеру, строить новые линии метро. Зачем еще города и области во всем мире выпускают собственные облигации — в материале.

Теория

Выпускать займы имеют право не только корпорации, но и крупные административные единицы — субъекты федерации, графства, штаты, города и провинции. Они оформляются ценными бумагами, чаще всего облигациями и закладными листами, на разные сроки — в среднем от 3 до 10 лет.

Средства обычно направляют на инфраструктурные и экономические проекты, финансирование приоритетных отраслей и другое. Процентная ставка устанавливается, исходя из текущих ставок на рынке капитала, срока заимствования и финансового положения субъекта. При этом займы могут размещаться не только на своей территории, но и в любом другом месте.

Как правило, ценные бумаги покупают банки и крупные корпорации, но — в зависимости от условий выпуска — их могут приобретать и частные лица. Чем солиднее выпускающий субъект, тем выше интерес к его ценным бумагам, поскольку в России и за рубежом ставка ним выше, чем по гособлигациям, а уровень риска минимален.

Эмитенту облигации дают возможность привлечь крупные объемы средств для масштабных инвестпроектов, сохраняя гибкость: объем, ставку, сроки, условия обращения и погашения бумаг он определяет самостоятельно. Выпускать облигации выгоднее, чем брать кредит.

"Облигационные займы сейчас становятся эффективным механизмом в привлечении дополнительных средств для развития практически любой отрасли, — считает генеральный директор компании «Большая Тройка» Артем Седов. — В отличие от банковских кредитов, этот инструмент по большей части не требует залогов, позволяя более широко и быстро использовать средства, привлеченные на открытых финансовых рынках".

Еще одно преимущество, по его словам, — сумма заимствований. Банк не дает заем на крупные суммы без залога.

"К тому же инфраструктурные проекты имеют гораздо больший срок окупаемости, чем 1-2-3 года стандартного банковского кредита. Кроме того, займы экономят ресурсы на подготовку дополнительной финансовой отчетности и ведение специализированного бухгалтерского учета, а сам механизм достаточно гибкий и прозрачный", — пояснил он.

Практика

Муниципальные облигации — давно сложившаяся в мире практика. В США первые такие займы появились в начале 19 века: с их помощью возвели порт Нового Орлеана и канал Эри в штате Нью Йорк. После гражданской войны благодаря муниципальным бондам построили железные дороги, пересекающие континент.

Сегодня в США облигации выпускают 50 штатов и их местные органы власти (города, округа, деревни и школьные округа), округ Колумбия, а также другие территории владения — Американское Самоа, Содружество Пуэрто-Рико, Гуам, Северные Марианские острова, и Виргинские острова США. За их счет финансируются капитальные вложения в инфраструктуру — дороги, электросети, парки, школы и госпитали.

"В Америке такие займы давно стали привычной практикой привлечений средств, способом финансирования инвестиций. Поскольку Москва — мегапрофицитный, активно развивающийся регион с точки зрения бюджета, для инвесторов облигации выглядят как достаточно интересное вложение. Ведь при понятном и низком уровне риска доходность будет чуть выше, чем по облигациям федерального займа", — отметил управляющий партнер Actum capital Эмиль Юсупов.

В других странах тоже охотно выпускают облигации, чтобы финансировать инфраструктурные проекты. В Китае рынок муниципальных займов появился в 2015 году и стремительно вырос. В итоге в 2019-м он превысил объемы суверенного рынка.

Госпрограмма обмена долговых инструментов сделала рынок муниципальных облигаций Китая почти сразу одним из крупнейших в мире. В стране выпускают два типа займов — общие (финансирование проектов без ожидания поступлений от них) и специального назначения (погашение за счет поступлений по проектам). По обоим есть ограничение на величину долга, но в последние годы в Китае растет число выпусков именно под спецпроекты.

Мировой тренд

Москва намерена выпустить «зеленые» облигации на сумму до 90 млрд рублей, сообщил заместитель мэра Москвы Владимир Ефимов. Привлеченные средства пойдут на строительство линий и станций метрополитена и замену автобусов на электробусы. Он отметил, что город не планирует выходить с займами на международные биржи, но рассчитывает, что они привлекут на российскую биржу иностранных инвесторов.

Выпуск субфедеральных облигаций «зеленого» типа — новая технология для отечественного рынка ценных бумаг, отметил вице-президент ВЭБ.рф Дмитрий Аксаков. Он подчеркнул, что это может послужить хорошим примером для других регионов.

«Зеленые» облигации — вид муниципальных бондов. По условиям выпуска, размещения и обслуживания они не отличаются от обычных, но средства направляются на экопроекты. Популярность таких займов в мире растет, их выпускают как корпорации, так и органы власти. Они появились во Франции, США, Швеции. В 2013 году правительство штата Гавайи выпустило «зеленые» бонды, чтобы обновить электростанции.

В России рынок только начал развиваться, объемы небольшие. В основном «зелеными» облигациями занимаются частные корпорации, органы власти их еще не выпускали.

"Это идеальная возможность для Москвы показать приверженность целям экологической устойчивости, что может сильно повысить инвестиционную привлекательность реализуемых городом проектов. При этом за рубежом «зеленые» городские облигации уже набрали популярность. Например, в 2016 году собственные займы выпустили тридцать пять городов США и Европы, в том числе в таких отраслях, как общественный транспорт и борьба с загрязнением окружающей среды", — подчеркнула руководитель российского центра компетенций и анализа стандартов ОЭСР Антонина Левашенко.

За рубежом распространено привлечение странами и крупными муниципальными образованиями средств на природоохранные, социальные проекты и устойчивое развитие посредством выпуска облигаций, отмечает руководитель экспертно-аналитической платформы «Инфраструктура и финансы устойчивого развития» Infragreen.ru Светлана Бик.

"Возвращение Москвы на рынок заимствований с первыми субфедеральными облигациями в контексте устойчивого развития могло бы дать не только верный посыл международному рынку, но и заложить методологическую основу рынка финансовых инструментов устойчивого развития в субфедеральном сегменте, поскольку на данный момент вопросы «зеленого» финансирования прорабатываются на различных уровнях, включая межведомственные рабочие группы, только с точки зрения развития корпоративных финансов. Российскому рынку субфедеральных займов нужен первопроходец в сфере устойчивого развития", —  отметила Светлана Бик.